Anglo American 2025年一季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)及全年展望分析

一、2025年第一季度核心生產(chǎn)數(shù)據(jù) 1. 產(chǎn)量下滑的板塊 ? 銅：產(chǎn)量16.89萬噸，同比減少15%。 原因：智利Los Bronces礦因維護關(guān)停小型工廠，Collahuasi礦品位下降，秘魯Quellaveco礦回收率波動（79% vs 84%）。 ? 鉑族金屬：產(chǎn)量69.6萬盎司，同比降17%。 原因：南非Kumba礦區(qū)精礦采購模式調(diào)整，Kroondal礦代工協(xié)議導(dǎo)致供應(yīng)鏈效率降低。 ? 煉焦煤：產(chǎn)量220萬噸，暴跌41%。 背景：Grosvenor礦火災(zāi)事故、Moranbah礦長壁開采計劃調(diào)整，疊加Jellinbah礦出售剝離資產(chǎn)。 ? 鉆石：產(chǎn)量610萬克拉，減少11%。 策略：為應(yīng)對需求疲軟和中游庫存壓力，主動削減毛坯鉆生產(chǎn)以優(yōu)化現(xiàn)金流。 ? 錳礦：產(chǎn)量31.7萬噸，縮水60%。 市場因素：南非鐵路運輸瓶頸及全球鋼鐵需求疲軟導(dǎo)致減產(chǎn)。 2. 產(chǎn)量增長的板塊 ? 鐵礦石：產(chǎn)量1540萬噸，同比增長2%。 驅(qū)動因素：巴西Minas-Rio礦區(qū)選礦效率提升（回收率提高至歷史最優(yōu)），南非Kumba礦區(qū)鐵路運力改善。 ? 鎳：產(chǎn)量9800噸，增長3%。 關(guān)鍵：巴西鎳業(yè)務(wù)穩(wěn)定運營，副產(chǎn)品鎳（來自鉑族金屬業(yè)務(wù)）貢獻增量。 二、2025年全年生產(chǎn)目標與戰(zhàn)略調(diào)整 1. 銅業(yè)務(wù)：結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)與增長潛力 ? 產(chǎn)量目標：69萬-75萬噸，較2024年（77.27萬噸）下調(diào)。 ? 核心挑戰(zhàn)： ? 智利Los Bronces礦品位持續(xù)低迷，2025年下半年水資源供應(yīng)緊張可能影響復(fù)產(chǎn)進度； ? 秘魯Quellaveco礦粗顆?；厥諒S優(yōu)化進度決定全年回收率能否回升。 ? 長期布局：2026年Collahuasi礦擴產(chǎn)項目啟動，預(yù)計新增10萬噸/年產(chǎn)能。 2. 鐵礦石業(yè)務(wù)：穩(wěn)產(chǎn)與增效并舉 ? 產(chǎn)量目標：5700萬-6100萬噸，與2024年（6076.8萬噸）基本持平。 ? 技術(shù)升級： ? 南非Kumba礦區(qū)推進超高密度介質(zhì)分離（UHDMS）技術(shù)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品比例預(yù)計從18%提升至55%； ? 巴西Minas-Rio與淡水河谷Serpentina項目整合，2025年產(chǎn)能有望擴大至3000萬噸/年。 3. 資產(chǎn)組合優(yōu)化 ? 剝離非核心資產(chǎn)： ? 煉焦煤業(yè)務(wù)出售協(xié)議總對價最高達49億美元（預(yù)計2025年Q3完成）； ? 鎳業(yè)務(wù)出售進程推進，聚焦銅、鐵礦石和作物營養(yǎng)三大核心板塊。 ? 可持續(xù)運營： ? 南非Kumba礦區(qū)碳排放強度目標較2018年下降30%，引入可再生能源項目（600兆瓦風能/太陽能）。 三、市場影響與風險提示 1. 價格與需求波動 ? 銅價支撐：全球銅礦供給約束（加工費跌至-22.88美元/噸）與冶煉虧損或加劇減產(chǎn)，支撐銅價中樞上移。 ? 鐵礦石風險：中國需求復(fù)蘇不及預(yù)期，疊加印度鋼材關(guān)稅政策調(diào)整可能壓制價格反彈。 2. 地緣政治與貿(mào)易政策 ? 關(guān)稅沖擊：美國若對進口銅加征25%關(guān)稅，或引發(fā)短期搶購潮，但長期或抑制全球貿(mào)易流動性。 ? 南非運輸瓶頸：Transnet鐵路系統(tǒng)老化問題持續(xù)制約Kumba礦區(qū)出口效率，需關(guān)注第三方物流合作進展。 總結(jié) Anglo American一季度呈現(xiàn)“鐵鎳穩(wěn)增、多元承壓”的格局，反映其戰(zhàn)略重心向高利潤核心業(yè)務(wù)傾斜。全年銅、鐵礦目標雖保守，但通過技術(shù)升級與資產(chǎn)優(yōu)化，公司正構(gòu)建更具韌性的盈利結(jié)構(gòu)。未來需關(guān)注智利銅礦復(fù)產(chǎn)進度、巴西鐵礦整合效能及全球大宗政策變動對供應(yīng)鏈的沖擊。

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