碧桂園服務(wù)給楊惠妍借了10億元

碧桂園又獲得了一筆保交房資金。

中房報(bào)記者 曾冬梅丨廣州報(bào)道

5月7日，碧桂園服務(wù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“碧桂園服務(wù)”，06098.HK）透露與大股東楊惠妍控制的公司訂立借款合同，向后者提供10億元循環(huán)借款，用于協(xié)助碧桂園集團(tuán)加快交付進(jìn)度。

這筆借款以楊惠妍持有的碧桂園服務(wù)16.26%股份為抵押，年利率5%，還本付息方式為大股東償付或以碧桂園服務(wù)的分紅權(quán)還款。碧桂園服務(wù)認(rèn)為這是一筆雙贏的交易，有助于大股東履行保交房承諾，也有利于自身獲取高于銀行利息的收益。

雖然碧桂園服務(wù)強(qiáng)調(diào)借款事項(xiàng)設(shè)置了多項(xiàng)保障措施，風(fēng)險(xiǎn)敞口得到有效控制，但資本市場(chǎng)還是有顧慮，當(dāng)天該公司股價(jià)下跌了5.55%。

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借錢給碧桂園保交房

公告顯示，跟碧桂園服務(wù)訂立借款合同的是必勝與Fortune Warrior，這兩家公司都是由楊惠妍直接全資持有的。借款期限為5年，借款方可以在期限內(nèi)一次或多次在借款額度內(nèi)循環(huán)提取借款。借款的抵押物是上述兩家公司持有的碧桂園服務(wù)約5.44億股股份。按5月6日碧桂園服務(wù)7.03港元的收盤價(jià)計(jì)算，這部分股份的市值約38.24億港元。

雙方約定，借款方需將借款定向轉(zhuǎn)借予碧桂園控股境內(nèi)附屬公司，供其用于保交房相關(guān)事項(xiàng)。

至于為何借出這筆資金，碧桂園服務(wù)給出了兩個(gè)理由。包括，借款可協(xié)助碧桂園集團(tuán)加快物業(yè)建筑及交付進(jìn)度，從而增加其物業(yè)管理服務(wù)等業(yè)務(wù)的收入。以及，可令盈余現(xiàn)金儲(chǔ)備取得合理回報(bào)。

為了控制風(fēng)險(xiǎn)，碧桂園服務(wù)為借款事項(xiàng)設(shè)置了多項(xiàng)保障措施，當(dāng)借款方到期未能及時(shí)還款，該公司可用抵押股份所對(duì)應(yīng)的分紅直接用于支付借款利息，分紅余額也會(huì)直接用于提前償還本金。其次，碧桂園服務(wù)也可回購(gòu)抵押股份，回購(gòu)對(duì)價(jià)款直接從借款方應(yīng)償還的借款本息及所有其他擔(dān)保債務(wù)中抵扣。回購(gòu)價(jià)格有兩種定價(jià)方式，一是按借款到期日或還款日前30個(gè)交易日碧桂園服務(wù)收市價(jià)的平均價(jià)，二是每股人民幣2.3元，以孰低者為準(zhǔn)，也就說(shuō)回購(gòu)的最高價(jià)格不超過(guò)2.3元。若回購(gòu)抵押股份不可行，碧桂園服務(wù)則可以處置抵押股份以償還欠款。

截至2024年底，碧桂園服務(wù)的銀行存款和現(xiàn)金總額約181.8億元，同比增長(zhǎng)40.5%。該公司認(rèn)為借出10億元不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流或流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。

5月7日，碧桂園服務(wù)方面對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，本次借款的利率高于銀行利息，還款確定性也有保障。“根據(jù)借款合同，在極端情況下公司將以遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)價(jià)格回購(gòu)注銷大股東抵押股份，全體股東利益將獲得保障。”

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關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款還有20多億元

就當(dāng)前的物業(yè)行業(yè)而言，關(guān)聯(lián)交易無(wú)疑是一個(gè)敏感話題。碧桂園服務(wù)給大股東提供借款的交易也引發(fā)了投資者的激烈討論。

持正面看法的一方認(rèn)為，楊惠妍以個(gè)人持有的所有碧桂園服務(wù)股份抵押為碧桂園借款，用于保交房，表明了個(gè)人負(fù)責(zé)任的態(tài)度。雖然以碧桂園如今的狀況，無(wú)力償還借款是大概率事件，但這是以楊惠妍的個(gè)人資產(chǎn)作為抵押，且這部分股權(quán)的變動(dòng)是碧桂園服務(wù)可以掌控的，因此并無(wú)安全隱患。為了保住楊惠妍對(duì)公司的控制權(quán)，未來(lái)碧桂園服務(wù)有可能會(huì)加大分紅力度，提高股息率，以償還借款本息?！?0億元貸款，30多億元市值高流動(dòng)性股票質(zhì)押，利率5%，如果分紅比例30%，每年股息為利息的3倍左右，還允許扣股息抵債，如果是銀行放貸款，這絕對(duì)是非常優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目。我認(rèn)為這筆關(guān)聯(lián)交易借款是雙贏的?！币晃煌顿Y者如此表示。

而公告發(fā)布當(dāng)天，碧桂園服務(wù)股價(jià)下行的表現(xiàn)則體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的另一種態(tài)度。有聲音認(rèn)為，此次交易的負(fù)面影響就是開(kāi)了借款的口子，未來(lái)說(shuō)不定還會(huì)有下一次、下下次借款，畢竟碧桂園缺的可不只是10億元，如果有第二筆借款或關(guān)聯(lián)交易，碧桂園服務(wù)可能會(huì)面臨不利的借款條款。

碧桂園出險(xiǎn)，此前已經(jīng)對(duì)碧桂園服務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不小影響。2023年該公司的股東應(yīng)占利潤(rùn)同比下跌85%至2.92億元，期內(nèi)計(jì)提了來(lái)自碧桂園集團(tuán)的貿(mào)易應(yīng)收款預(yù)期損失虧損準(zhǔn)備約21.8億元，相應(yīng)的預(yù)期信用虧損率達(dá)到了79%。也因此，碧桂園服務(wù)修訂了與碧桂園集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易的框架協(xié)議，大幅壓縮上限，并對(duì)開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易有關(guān)的合規(guī)程序和支付條件、結(jié)算條件進(jìn)行嚴(yán)格固化。

2024年，碧桂園服務(wù)關(guān)聯(lián)交易交易發(fā)生額占收入的總比例下降至0.9%，該公司管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，關(guān)聯(lián)方、風(fēng)險(xiǎn)客商新增收入帶來(lái)的未來(lái)新增應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)是基本出清。

而截至2024年底，碧桂園服務(wù)來(lái)自碧桂園集團(tuán)的存量貿(mào)易應(yīng)收款還有約23.6億元。

為了給碧桂園補(bǔ)充流動(dòng)性，楊惠妍在2022年底以50.55億港元的代價(jià)出售了其所持的碧桂園服務(wù)7.03%股份。2023年7月，她又將20%的碧桂園服務(wù)股份捐贈(zèng)給香港國(guó)強(qiáng)公益基金會(huì)，被外界解讀為與碧桂園進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。經(jīng)過(guò)這兩次操作后，楊惠妍所持的股份僅剩16.26%，此次亦全數(shù)用于借款抵押。有業(yè)內(nèi)人士表示，本次借款交易一方面給碧桂園的債權(quán)人釋放了實(shí)控人仍在努力盤活地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信號(hào)，另一方面也令楊惠妍在碧桂園服務(wù)的股權(quán)得以鎖定5年，免受碧桂園債務(wù)重組影響。

值班編委：樊永鋒

責(zé)任編輯：李紅梅 劉亞

審讀：戴士潮

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