合并，退市！知名車企突傳消息，極氪退市在即

2025年5月7日，一則重磅公告震動(dòng)汽車行業(yè)：吉利汽車控股有限公司（0175.HK）宣布擬以每股25.66美元（美國(guó)存托股票）的價(jià)格收購(gòu)極氪智能科技（NYSE: ZK）剩余全部股份。若交易完成，吉利對(duì)極氪的持股比例將從65.7%提升至100%，極氪將從紐交所退市，成為吉利全資子公司。這一動(dòng)作被外界視為吉利貫徹《臺(tái)州宣言》、回歸“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，也是中國(guó)車企應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)變局的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

極氪的資本旅程堪稱短暫而跌宕。2024年5月登陸紐交所時(shí)，極氪以110億美元估值成為“中國(guó)新能源高端化標(biāo)桿”，但上市首日即破發(fā)，此后市值縮水至不足70億美元。財(cái)報(bào)顯示，2024年極氪營(yíng)收759.1億元，虧損57.9億元，雖同比收窄，但資本市場(chǎng)對(duì)其“長(zhǎng)期造血能力”的質(zhì)疑未消。

退市背后，是多重現(xiàn)實(shí)考量：

• 融資失效：極氪上市募資僅4.4億美元，且80%來(lái)自吉利、寧德時(shí)代等老股東，外部資本興趣低迷；

• 合規(guī)成本高企：每年超2000萬(wàn)美元的上市合規(guī)支出，對(duì)尚未盈利的極氪構(gòu)成負(fù)擔(dān)；

• 戰(zhàn)略定位模糊：作為吉利新能源技術(shù)的“輸出平臺(tái)”與高端品牌，極氪在資本市場(chǎng)難以獨(dú)立體現(xiàn)價(jià)值。

李書福直言：“回歸一個(gè)吉利，是為整合技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高創(chuàng)新能力與盈利能力。” 退市并非潰敗，而是將極氪重新納入吉利體系，成為驅(qū)動(dòng)全品牌的技術(shù)引擎。

極氪的私有化退市，是吉利應(yīng)對(duì)行業(yè)變局的系統(tǒng)性戰(zhàn)略重構(gòu)，核心邏輯可歸納為三點(diǎn)：

當(dāng)前中國(guó)新能源市場(chǎng)滲透率已突破50%，但競(jìng)爭(zhēng)白熱化導(dǎo)致“強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者出局”。2024年超35家車企退市，新能源品牌因軟件停更、硬件斷供等問(wèn)題更易淪為“智能廢鐵”。極氪雖定位高端，但2025年前4個(gè)月僅完成年銷量目標(biāo)（32萬(wàn)輛）的17.2%，壓力顯著。

吉利選擇合并極氪，旨在：

• 杜絕資源重復(fù)：整合極氪SEA浩瀚架構(gòu)、800V高壓平臺(tái)等技術(shù)，賦能領(lǐng)克、銀河等品牌，降低研發(fā)成本10%-20%；

• 優(yōu)化品牌矩陣：極氪專注30萬(wàn)元以上純電市場(chǎng)，領(lǐng)克主打中高端新能源，銀河覆蓋主流市場(chǎng)，形成差異化布局；

• 提升出海效率：極氪歐洲渠道將承接領(lǐng)克、銀河出口計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)一技術(shù)、統(tǒng)一供應(yīng)鏈、統(tǒng)一出?！?。

2025年國(guó)資委推動(dòng)汽車央企戰(zhàn)略性重組，東風(fēng)與長(zhǎng)安整合、一汽與零跑合作等案例頻現(xiàn)。吉利雖非央企，但其整合動(dòng)作與政策方向高度契合：

• 聚焦主業(yè)：剝離非核心資產(chǎn)，集中資源攻克三電、智駕等關(guān)鍵技術(shù)；

• 提升集中度：通過(guò)內(nèi)部專業(yè)化整合，減少內(nèi)耗，形成規(guī)模效應(yīng)。

中美關(guān)稅摩擦與《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》施壓，迫使極氪放棄美國(guó)市場(chǎng)，退市亦可降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，吉利計(jì)劃推動(dòng)極氪技術(shù)資產(chǎn)打包注入港股或未來(lái)A股上市，強(qiáng)化資本號(hào)召力。

極氪退市事件不僅是吉利內(nèi)部調(diào)整，更折射出中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的深層變革：

2024年高合、極越等品牌相繼出局，印證“年銷10萬(wàn)輛是生死線”的行業(yè)規(guī)律。極氪選擇回歸吉利體系，實(shí)則是以“犧牲獨(dú)立性”換取生存砝碼。分析師顧彥濤指出：“未來(lái)只有15%的新能源品牌能盈利，整合是必然趨勢(shì)?！?/span>

極氪的SEA架構(gòu)、智駕系統(tǒng)將成為吉利全系車型的“技術(shù)底座”。類似大眾MEB平臺(tái)、豐田e-TNGA的模塊化戰(zhàn)略，中國(guó)車企正從“多品牌擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“技術(shù)平臺(tái)輸出”。

新能源車依賴云端服務(wù)，一旦車企退市，車機(jī)系統(tǒng)可能“腦死亡”。極氪私有化后，吉利需建立“售后保障基金”，避免用戶陷入“智能廢鐵”困境。

極氪退市是吉利戰(zhàn)略重構(gòu)的起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。其未來(lái)布局已現(xiàn)端倪：

• 三電系統(tǒng)：神盾短刀電池與金磚電池技術(shù)融合，提升能量密度與安全性；

• 智能化：千里浩瀚智駕平臺(tái)統(tǒng)一支持極氪、領(lǐng)克、沃爾沃等品牌；

• 產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合：自研芯片、域控制器，降低對(duì)外依賴。

吉利或借極氪退市推動(dòng)整體登陸A股科創(chuàng)板。2020年吉利曾因新能源占比不足擱置計(jì)劃，如今銀河、極氪技術(shù)資產(chǎn)已滿足科創(chuàng)板“硬科技”要求。

極氪歐洲門店、領(lǐng)克亞太基地、沃爾沃北美渠道將形成“三位一體”出海網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)2025年海外銷量占比超30%。

極氪退市，表面是資本市場(chǎng)的收縮，實(shí)則是吉利謀定后動(dòng)的戰(zhàn)略躍進(jìn)。正如李書福所言：“審時(shí)度勢(shì)，回歸一個(gè)吉利，是為創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值?！?/span> 在新能源淘汰賽的凜冬中，吉利以極氪為棋，落子全局。這一步“退”，或?qū)橄乱粋€(gè)黃金十年埋下伏筆。

（本文綜合自第一財(cái)經(jīng)、每日經(jīng)濟(jì)新聞、企業(yè)觀察報(bào)等報(bào)道）

吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福表示：“面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們將審時(shí)度勢(shì)、根據(jù)《臺(tái)州宣言》精神，持續(xù)推動(dòng)汽車業(yè)務(wù)整合，回歸一個(gè)吉利，整合技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高創(chuàng)新能力、盈利能力，持續(xù)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，打造全球領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車集團(tuán)。同時(shí)我們?nèi)詫⒈３峙c美國(guó)和國(guó)際資本市場(chǎng)的密切溝通與合作?！贝送?，吉利控股集團(tuán)還宣布，吉利汽車將于5月15日舉辦 “2025年一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)”，就最新的業(yè)務(wù)發(fā)展作進(jìn)一步說(shuō)明。

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