力拓一季度鐵礦產(chǎn)銷(xiāo)低于預(yù)期，1.5億澳元修復(fù)投入能否挽回年度目標(biāo)？

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引言：

北京時(shí)間2025年4月16日，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商之一、澳大利亞力拓公司發(fā)布了2025年一季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告。

報(bào)告顯示，力拓在澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)區(qū)間依然維持在3.23億至3.38億噸，但由于一季度颶風(fēng)天氣的不利影響較往年有所加大，季報(bào)中表示本年度的發(fā)運(yùn)量將處于目標(biāo)區(qū)間的下限水平

此外，力拓在一季度仍在積極調(diào)整鐵礦石產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。本文將分析一季度力拓各礦區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)，探討其產(chǎn)品調(diào)整背后的戰(zhàn)略動(dòng)因。

正文：

一、力拓澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)鐵礦供應(yīng)受季節(jié)性影響顯著

從最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量同比分別減少了10.48%和9.35%，環(huán)比降幅更加顯著，分別為19.33%和17.44%，但環(huán)比下降符合往年季節(jié)性趨勢(shì)。

該礦區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)情況均創(chuàng)下自2015年以來(lái)的同期新低（見(jiàn)圖一、圖二）。產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑的主要原因是熱帶氣旋擾亂了澳大利亞主要出口碼頭和礦區(qū)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。根據(jù)澳大利亞氣象局的數(shù)據(jù)，本季度的氣旋是自1998年以來(lái)最為嚴(yán)重的。

盡管季報(bào)中提到，一季度后生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)已恢復(fù)至正常水平，且力拓計(jì)劃在年內(nèi)持續(xù)投入約1.5億澳元進(jìn)行礦區(qū)和港口的工程修復(fù)，然而按照原定年度發(fā)運(yùn)計(jì)劃節(jié)奏來(lái)看，一季度實(shí)際發(fā)運(yùn)量減少了1300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)難以在年內(nèi)完全彌補(bǔ)。

從皮爾巴拉礦區(qū)的產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)來(lái)看，力拓的主打產(chǎn)品皮爾巴拉混合礦（即PB粉和PB塊）自2006年問(wèn)世以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)生產(chǎn)了19年，成為全球認(rèn)知度最高的鐵礦品牌，以其高品質(zhì)和穩(wěn)定性著稱(chēng)。

然而，自2014年起，力拓將品質(zhì)稍低的PB粉和PB塊單獨(dú)銷(xiāo)售，并命名為SP10粉/塊，以確保PB產(chǎn)品的品質(zhì)不受影響。

隨著產(chǎn)能更替，原礦品味波動(dòng)加劇，為進(jìn)一步穩(wěn)定整體PB粉、塊的品味，SP10粉、塊的產(chǎn)量占比仍在上升階段，受此影響SP10粉、塊的一季度的發(fā)運(yùn)在整體發(fā)運(yùn)下滑的背景下仍呈現(xiàn)出同比顯著增長(zhǎng)（表1）

另一點(diǎn)值得注意的是，力拓仍在積極擴(kuò)張其中國(guó)港口的混礦與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，其運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性也于正穩(wěn)步提升。

從披露的數(shù)據(jù)顯示，力拓一季度中國(guó)港口銷(xiāo)售量為860萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)210萬(wàn)噸，其中銷(xiāo)售的91%的鐵礦產(chǎn)品是在中國(guó)港口完成混礦工作（圖五）。

二、加拿大礦區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)受暴雪影響產(chǎn)銷(xiāo)同環(huán)比下滑

作為力拓精粉和球團(tuán)的重要產(chǎn)區(qū)，力拓IOC公司在2025年一季度的產(chǎn)量為394.5萬(wàn)噸，同比下降11.3%，環(huán)比下降8.5%（見(jiàn)圖六）。產(chǎn)量下降的原因一方面是由于實(shí)際礦石品位低于計(jì)劃，選礦廠的產(chǎn)量有所減少，另一方面則受到2月加拿大極端天氣的影響。

在此期間，魁北克省、紐芬蘭和拉布拉多等地區(qū)的暴風(fēng)雪導(dǎo)致運(yùn)輸線路受阻，甚至出現(xiàn)大規(guī)模斷電，進(jìn)而影響了加拿大七島港、卡蒂爾港等鐵礦石出口港口的作業(yè)效率，造成鐵礦石發(fā)運(yùn)受阻。

因此，力拓IOC公司發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)了比生產(chǎn)更為顯著的下降，同比下降24.6%，環(huán)比下降19.8%。

然而，力拓在季報(bào)中表示，隨著礦山生產(chǎn)計(jì)劃的調(diào)整，一季度的減產(chǎn)將在年內(nèi)逐步補(bǔ)充，整體球團(tuán)和精粉的產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)仍維持在970萬(wàn)噸至1140萬(wàn)噸之間，高于去年實(shí)際產(chǎn)量940萬(wàn)噸。

三、力拓新增產(chǎn)能將仍按計(jì)劃進(jìn)行

力拓在鐵礦石方面主要有西坡（Western Range）、幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）和布羅克曼（Brockman Syncline 1）三個(gè)在建項(xiàng)目以及皮爾巴拉棕地（Pilbara brownfields）和羅德嶺項(xiàng)目（Rhodes Ridge）兩個(gè)計(jì)劃投資項(xiàng)目。

• 西坡（Western Range）

  鐵礦石項(xiàng)目（力拓持股54%）方面，計(jì)劃產(chǎn)能2500萬(wàn)噸/年，該項(xiàng)目包括建造一個(gè)選礦廠和一條18km長(zhǎng)的連接到帕拉布杜（Paraburdoo）加工廠的運(yùn)輸鐵路。

• 2025年3月已成功實(shí)現(xiàn)首批礦石生產(chǎn)，其余非關(guān)鍵性建設(shè)預(yù)計(jì)將在第二季度完成，產(chǎn)量提升將逐步在2025年下半年開(kāi)始體現(xiàn)。

• 布羅克曼（Brockman Syncline 1）（力拓持股100%）：Brockman Syncline 1（BS1)為力拓Brockman礦區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，BS1計(jì)劃于2027年投產(chǎn)，比預(yù)期早一年，并將使力拓Brockman礦區(qū)的產(chǎn)能維持在3400萬(wàn)噸/年，該項(xiàng)目已于2025年1季度開(kāi)始建設(shè)階段。

• 幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）

  項(xiàng)目（力拓持股45.05%）方面，計(jì)劃產(chǎn)能6000萬(wàn)噸/年（力拓權(quán)益：2700萬(wàn)噸/年），鐵路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的投資已全部完成，所有生產(chǎn)調(diào)試正在按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)2025年發(fā)運(yùn)第一批鐵礦石，并計(jì)劃在后續(xù)的30個(gè)月內(nèi)達(dá)到滿產(chǎn)能生產(chǎn)狀態(tài)。

• 皮爾巴拉棕地（Pilbara brownfields）

  項(xiàng)目方面，公司計(jì)劃在五年內(nèi)通過(guò)對(duì)Hope Downs 1、Brockman 4、Greater Nammuldi 和West Angelas的礦山項(xiàng)目開(kāi)發(fā)來(lái)替換目前將要衰竭的產(chǎn)能，以此來(lái)維持力拓全年3.45-3.6億噸的鐵礦石產(chǎn)能。

• 目前Hope Downs 1項(xiàng)目的前期工作已經(jīng)開(kāi)始，Greater Nammuldi項(xiàng)目進(jìn)度受制于審批流程，暫無(wú)較大進(jìn)展。

• 羅德嶺（Rhodes Ridge）

  項(xiàng)目（力拓持股50%）方面，計(jì)劃產(chǎn)能4000萬(wàn)噸/年該項(xiàng)目投入的價(jià)值7700萬(wàn)美元的可行性研究預(yù)計(jì)于2025年完成，此外，一季度日本三井物產(chǎn)收購(gòu)該項(xiàng)目40%的股份，這將進(jìn)一步加速該礦區(qū)開(kāi)發(fā)。

目前來(lái)看，雖然力拓西澳地區(qū)項(xiàng)目多為產(chǎn)能替代項(xiàng)目，對(duì)整體產(chǎn)銷(xiāo)的增量預(yù)計(jì)較為有限。

考慮到一季度生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)量的明顯減量，若假定2025年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)仍保持在3.28億噸（與2024年實(shí)際發(fā)運(yùn)量相同），那么在接下來(lái)的三個(gè)季度里，力拓需要同比增加約730萬(wàn)噸的發(fā)運(yùn)量。

若按照年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)的下限3.23億噸來(lái)推算，力拓在未來(lái)三季度需要完成2.52億噸的發(fā)運(yùn)量，同比去年同期需增加約170萬(wàn)噸。

隨著力拓對(duì)于礦區(qū)和港口修復(fù)的進(jìn)行，預(yù)計(jì)其生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)效率會(huì)有所提升，疊加西坡和西芒杜項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2025年下半年開(kāi)始生產(chǎn)，因此完成發(fā)運(yùn)目標(biāo)下線的壓力預(yù)計(jì)較小，但是否能追平去年發(fā)運(yùn)甚至趕超仍需看力拓計(jì)劃的對(duì)一季度減量的彌補(bǔ)計(jì)劃能否按計(jì)劃實(shí)施

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：秦暢

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