關(guān)稅大戰(zhàn)：煤炭向左？還是向右？

開弓沒有回頭箭！

這次關(guān)稅大戰(zhàn)，面對美國的層層加碼中國沒有絲毫的猶豫，美國大幅加稅后，還想等中國放下姿態(tài)找他談?wù)?，東方大國也不是吃素的，直接就來了個強烈反擊：對等加稅！這讓一貫驕橫的美國人看走了眼！目前多次加稅后，美國對中國的關(guān)稅高達(dá)104%，而且特朗普還揚言繼續(xù)增加到125%。這種無休止的恐嚇和要挾，中國照樣當(dāng)仁不讓。

4月10日，外交部發(fā)言人林劍主持例行記者會，回應(yīng)美對華征收125%關(guān)稅。林劍說，美方出于一己之私，將關(guān)稅作為極限施壓、謀取私利的武器，嚴(yán)重侵犯各國的正當(dāng)權(quán)益，嚴(yán)重違反世界貿(mào)易組織規(guī)則，嚴(yán)重?fù)p害以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制，嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟秩序穩(wěn)定，這是公然冒天下之大不韙，與整個世界作對。他強調(diào)美國的倒行逆施不得人心，終將以失敗告終。他指出中國絕不會坐視中國人民的正當(dāng)權(quán)益被剝奪，絕不會坐視國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則和多邊貿(mào)易體制被破壞。如果美方執(zhí)意打關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方必將奉陪到底。這氣勢擲地有聲，句句戳心。

美國從加稅34%、再增加50%、到現(xiàn)在的104%，實質(zhì)上已經(jīng)斷送了兩國的經(jīng)貿(mào)往來，關(guān)閉了貿(mào)易的大門。那么，此次關(guān)稅大戰(zhàn)，對煤炭行業(yè)會有什么影響呢？筆者分析如下：

一是，中美煤炭貿(mào)易量有限，影響甚微。中國不是美國煤炭的進口大國，2024年中國進口美國煤炭約1213.12萬噸（其中煉焦煤占比87%）僅占中國進口煤總量2.2%，2025年1-2月我國進口美國煤262萬噸、同比增長67.7%。關(guān)稅上調(diào)34%后，美國煉焦煤到岸成本將增加約150-180元/噸，缺乏競爭優(yōu)勢。預(yù)計2025年美國煤炭進口量將大幅至50%左右。美國煉焦煤的品質(zhì)和數(shù)量，完全可以由俄羅斯、蒙古、澳大利亞等國替代。這1200萬噸減量少，相對中國年進口煤炭5.4億噸的市場，其影響微乎其微，況且替代國可以快速補充美國進口煤的缺口。煤炭供給關(guān)系不會因為減少美國進口煤而改變。

二是，煤炭價格接近階段性底部，再大幅下跌的幾率不大。自去年以來煤炭市場價格在需求不振的壓力下持續(xù)下行，從2024年至2025年3月底，主流煉焦煤下跌幅度高達(dá)1000多元，CCTD動力煤環(huán)渤海5500大卡指數(shù)下跌251元，均創(chuàng)兩年來的階段性新低。部分老舊礦井已觸發(fā)成本線而產(chǎn)生虧損。2025年1-2月煤炭及洗選加工業(yè)利潤同比下降47%，多家上市公司報表業(yè)績不佳。近期煤焦煤市場略見回暖，焦炭提漲第一輪50元，已在路上，焦煤價格反彈40-80元/噸，盡管尚不能預(yù)期市場就此反轉(zhuǎn)，但底部企穩(wěn)的基礎(chǔ)正在夯實。

三是，進口量減少，暫時緩和國內(nèi)市場供大于求的沖擊。2025年第一季度，全球煤炭進口交易創(chuàng)三年來最低季度進口紀(jì)錄，全球動力煤進口總量2.4億噸，同比減少約1000萬噸。預(yù)計2025年全球一季度的煤炭采購量均同比減少10%以上。3月份，在進口價格倒掛、需求不振、關(guān)稅高企的形勢下，中國進口煤有望下降。

短期看，國家應(yīng)對關(guān)稅的措施手中仍有牌可打。宏觀經(jīng)濟短時企穩(wěn)，筆者對煤炭市場判斷觀點是：近期無憂、遠(yuǎn)慮猶存。

關(guān)稅大戰(zhàn)，只是剛剛開始點燃導(dǎo)火索，特別是美國政府對沒有實施報復(fù)性行關(guān)稅的其他國家延長90天暫緩執(zhí)行，不言而喻這高關(guān)稅就是針對中國的沒有硝煙的戰(zhàn)爭。仔細(xì)分析一下，關(guān)稅后期的影響還是需要警惕一些市場變數(shù)。

一是，世界經(jīng)濟可能陷入低迷，誰都難于幸免。關(guān)稅戰(zhàn)打亂了供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，每一個國家都置身其中，引發(fā)經(jīng)濟連鎖反應(yīng)。鋼鐵、糧食、石油、化工等下游行業(yè)收縮可能引發(fā)需求萎縮，全球貿(mào)易格局重構(gòu)的過程，在沒有建立新體系之前，經(jīng)濟步入下降通道，導(dǎo)致各類大宗商品價值大幅波動。煤炭行業(yè)也會重新洗牌，煤炭消耗量減少但煤炭產(chǎn)量不作適當(dāng)控制的話，還是會導(dǎo)致供過于求的嚴(yán)峻局面。特別是成本居高不下的老舊礦井面臨虧損加重、入不敷出的窘境。

二是，關(guān)稅戰(zhàn)增加了經(jīng)濟下行壓力。關(guān)稅戰(zhàn)沒有勝者，中國不是挑起方，但不得不采取被動措施去應(yīng)對，也會受到一定傷害。有機構(gòu)測算，若關(guān)稅影響GDP增速降1%，中國動力煤消費量或減少3000萬-6000萬噸（占年消費量1%-2%）。也就是說，全年的煤炭消費量可能會下降6000萬噸。但中國大量的煤化工產(chǎn)業(yè)，有可能消化這部分產(chǎn)量來對沖煤價的下行。近兩年來，在其他煤炭消費下降的同時，化工用煤穩(wěn)定上升。預(yù)計2025年，僅新疆新增的煤化工用煤需求將超過3000萬噸，煤化工產(chǎn)能增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)電力行業(yè)。

三是，鋼材出口有可能會收縮。關(guān)稅戰(zhàn)不僅僅在中美之間，世界上也有不少國家對中國的鋼材出口，開展反傾銷調(diào)查，有可能導(dǎo)致鋼鐵出口受限，拖累煉焦煤需求收縮。2024年中國對美國直接出口鋼材僅僅89萬噸數(shù)量不大，但當(dāng)年還有出口至美國的鋼鐵制成品占比為13.63%、合計1635萬噸，通過第三國轉(zhuǎn)口貿(mào)易到美國的鋼材估算948萬噸。高關(guān)稅下，上述鋼鐵產(chǎn)品出口美國的口子，基本被堵死了。2025年1-2月，我國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增加106.0萬噸，增長6.7%；隨著貿(mào)易爭端的加劇，其他國家也可能對中國鋼材出口加稅，1.1億多噸的鋼材出口部分回流，也會導(dǎo)致出口壓力轉(zhuǎn)向國內(nèi)。

應(yīng)對關(guān)稅大戰(zhàn)，煤炭行業(yè)當(dāng)然也不能坐以待斃。筆者建議：

一是，煤炭行業(yè)適度根據(jù)需求調(diào)節(jié)產(chǎn)量。一味地組織生產(chǎn)開門紅大幅增加產(chǎn)量，已經(jīng)不能適應(yīng)目前的經(jīng)濟形勢，盲目追求高產(chǎn)，也可能與市場需求不相匹配，加劇煤炭過剩局面。二是，煤炭進口適度減量。2025年1-2月，我國累計進口煤炭7611.9萬噸，較去年同期的7452.0萬噸增加159.9萬噸、增長2.1%。如果關(guān)稅大戰(zhàn)沒有停止的跡象，就要考慮是否還需要這些煤炭進口量支撐需求。煤炭進口格局要適時改變，部分減少進口量。這是煤炭從業(yè)者應(yīng)該深刻思考的問題。

關(guān)稅大戰(zhàn)不會是一蹴而就，大國較量也不可能戛然而止。我們相信國家的力量能夠戰(zhàn)而為勝，政府已經(jīng)做好了長期應(yīng)戰(zhàn)的準(zhǔn)備，還有降準(zhǔn)、降息、促進消費等多種工具，中國之所以敢于應(yīng)對美國挑戰(zhàn)，不懼美國施壓，作為世界第二大大經(jīng)濟體，最完整的工業(yè)體系，復(fù)雜而龐大的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，讓其他國家望塵莫及，中國自然有抗衡的底氣和能力。國家的力量也來自于各行業(yè)的積極應(yīng)對，煤炭行業(yè)也應(yīng)該未雨綢繆，順應(yīng)局勢變化，培育產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，聚集關(guān)稅大變局下的發(fā)展動能。

• 本文僅供參考，不作投資建議。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請注明）

作者 | 若欣

編輯 | 王越

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