觀點(diǎn)共享 | 銻：供需快速調(diào)整，銻價(jià)連創(chuàng)新高

（攝影：張小軍）

銻市場(chǎng)，供需加快調(diào)整、銻價(jià)持續(xù)沖高，特別是國(guó)內(nèi)銻礦“易減難增”，海外銻礦進(jìn)口減少，價(jià)格底部支撐強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)銻品價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

內(nèi)外價(jià)差有所收斂，國(guó)內(nèi)銻價(jià)加速上行

20251-3月，銻價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，價(jià)格中樞整體抬升。隨著中國(guó)春節(jié)后復(fù)工，冶煉廠惜售挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)偏緊，月中旬以來(lái)，銻價(jià)開始企穩(wěn)并快速大幅反彈，尤其是月以來(lái)，國(guó)內(nèi)銻價(jià)屢創(chuàng)新高。一季度，國(guó)內(nèi)銻精礦平均價(jià)格14.41萬(wàn)元金屬噸，同比上漲95.92%，其中最高價(jià)格21.4萬(wàn)元金屬噸，最低價(jià)格12.1萬(wàn)元金屬噸；銻錠平均價(jià)格16.76萬(wàn)元噸，同比上漲88.25%，其中最高價(jià)格24萬(wàn)元噸，最低價(jià)格14.2萬(wàn)元噸；氧化銻平均價(jià)格15.05萬(wàn)元噸，同比上漲91.17%，其中最高價(jià)格22萬(wàn)元噸，最低價(jià)格12.8萬(wàn)元噸。

20251-3月銻價(jià)變化情況（截至31日）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

：國(guó)內(nèi)銻品價(jià)格走勢(shì)圖（截至202531日）

資料來(lái)源：Wind，安泰科，五礦經(jīng)研院

：歐洲銻錠價(jià)格走勢(shì)圖（截至202531日）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

供應(yīng)出現(xiàn)分化，需求內(nèi)外分化

1.國(guó)內(nèi)銻品供應(yīng)出現(xiàn)分化

據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銻業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025月，銻業(yè)分會(huì)會(huì)員企業(yè)自產(chǎn)銻原料（銻精礦及其他）0.47萬(wàn)噸（金屬含量），同比增長(zhǎng)20.75%1-3月累計(jì)自產(chǎn)銻原料（銻精礦及其他）1.09萬(wàn)噸（金屬含量），同比增長(zhǎng)2.64%月份銻錠產(chǎn)量為0.51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.22%1-3月銻錠產(chǎn)量為1.18萬(wàn)噸，同比下降27.04%月份氧化銻產(chǎn)量為0.77萬(wàn)噸，同比下降11.37%1-3月氧化銻產(chǎn)量為1.83萬(wàn)噸，同比下降18.934%1-3月，國(guó)內(nèi)銻品產(chǎn)量整體出現(xiàn)分化。一方面在銻品價(jià)格高位上漲的背景下，國(guó)內(nèi)銻礦企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，特別是月以來(lái)銻礦產(chǎn)量同比有較大幅度增長(zhǎng)，但整體上由于近年來(lái)國(guó)內(nèi)生態(tài)環(huán)保政策趨嚴(yán)，加之銻資源在長(zhǎng)期高強(qiáng)度開采后品位已有所下降、選礦成本提高，國(guó)內(nèi)銻資源供應(yīng)此前已經(jīng)進(jìn)入平臺(tái)期，國(guó)內(nèi)銻礦短期雖能上沖，但后續(xù)難有大量增量資源釋放；另一方面是因?yàn)槭艿匠隹谡哂绊?，?guó)內(nèi)銻品價(jià)格此前承壓回落，生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需求情況加快調(diào)整供應(yīng)節(jié)奏。

20251-3月中國(guó)自產(chǎn)銻品情況

資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銻業(yè)分會(huì)，五礦經(jīng)研院

2.受內(nèi)外政策環(huán)境影響，銻品貿(mào)易均有所下滑

出口方面，1-3月，我國(guó)沒有出口銻礦砂及精礦；出口氧化銻3447.8噸，較去年同期下降57.96%，其中，月出口901噸，較去年同期下降75.24%1-3月，我國(guó)出口銻錠157噸，較去年同期下降79.99%，其中，月出口137噸，較去年同期下降49.83%1-3月，出口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）789.5噸，較去年同期下降28.63%，其中，月出口524.6噸，較去年同期增長(zhǎng)189.4%

20251-3月中國(guó)銻品出口情況（單位：噸）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

進(jìn)口方面，1-3月，我國(guó)進(jìn)口銻精礦9530.2噸，較去年同期下降25.51%，其中，月進(jìn)口銻精礦1483噸，較去年同期下降63.88%；進(jìn)口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）6577.6噸，較去年同期增長(zhǎng)倍以上，其中，月進(jìn)口2217.3噸，較去年同期增長(zhǎng)倍以上。

20251-3月中國(guó)銻品進(jìn)口情況（單位：噸）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

3.國(guó)內(nèi)需求保持增長(zhǎng)，鉛蓄電池出口下降

進(jìn)入2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銻下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展形勢(shì)總體良好。1-3月，所有應(yīng)用領(lǐng)域都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是合成橡膠、太陽(yáng)能電池、汽車、新能源汽車等產(chǎn)量都實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的上漲。

：銻主要下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展情況

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

鉛酸蓄電池出口出現(xiàn)下滑。月份，我國(guó)出口鉛酸蓄電池1269.2萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)19.2%，當(dāng)月出口數(shù)量處于年內(nèi)較高水平；1-3月，累計(jì)出口鉛酸蓄電池超過3660.4萬(wàn)個(gè)，同比下降2.9%，整體仍然處于近年來(lái)的較低水平，一方面是由于過去兩年同期出口處于較高水平，另一方面是由于關(guān)稅政策對(duì)鉛酸蓄電池出口有一定抑制作用。

：中國(guó)鉛酸蓄電池出口（萬(wàn)個(gè)，

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

銻市場(chǎng)重大事件

1.美國(guó)永久資源公司（Perpetua Resources）銻礦項(xiàng)目獲得許可。2025日，美國(guó)政府為位于愛達(dá)荷州的永久資源公司所屬的銻礦項(xiàng)目簽署最終開采許可。此前，永久資源公司正通過其資子公司專注于美國(guó)愛達(dá)荷州中部輝銻礦黃松區(qū)金銻銀礦床的勘探、現(xiàn)場(chǎng)修復(fù)和再開發(fā)。根據(jù)公開資料，該礦的探明和概算儲(chǔ)量約1.48億磅銻（金屬量，礦石量1.04億噸，品位0.06%，約6.24萬(wàn)噸銻）；探明和控制資源量約2.06億磅銻（金屬量，礦石量1.32億噸，品位0.07%，約9.34萬(wàn)噸銻）。作為目前美國(guó)本土品位最高的露天金礦床之一，永久資源公司計(jì)劃采用現(xiàn)代、負(fù)責(zé)任的采礦方法恢復(fù)廢棄的礦場(chǎng)，并生產(chǎn)黃金和銻，一旦實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，將成為美國(guó)本土唯一生產(chǎn)的銻礦資源，有望滿足美國(guó)35%的銻消費(fèi)需求，對(duì)于美國(guó)構(gòu)建安全可靠的銻供應(yīng)鏈具有重要意義。2024年以來(lái)，美國(guó)國(guó)防部已經(jīng)為該公司提供了接近億美元的資金支持，以幫助其做好開采前的準(zhǔn)備工作。美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直注重銻資源的保供問題，將銻列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。其銻的主要初級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)榻饘佼a(chǎn)品（包括含銻鉛和彈藥，約占43%）、阻燃劑（約占35%）、非金屬產(chǎn)品（包括陶瓷、玻璃和橡膠制品，約占22%）。21日，該公司對(duì)特朗普簽署的推動(dòng)國(guó)內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)行政命令表示歡迎并表示，“今日的行政命令是對(duì)美國(guó)采礦業(yè)的有力支持，而Stibnite項(xiàng)目正是美國(guó)亟需優(yōu)先發(fā)展關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)的最佳例證”“該項(xiàng)目兼具國(guó)家安全意義、歷經(jīng)八年許可審查，并擁有全面的環(huán)境修復(fù)計(jì)劃，已做好推進(jìn)準(zhǔn)備。我們深受鼓舞，這一行動(dòng)將開啟美國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)主導(dǎo)地位的新紀(jì)元” 。

2.加拿大Military Metals在其位于斯洛伐克的Trojarová金礦區(qū)啟動(dòng)了地下激光雷達(dá)（LIDAR）勘測(cè)工作。該礦區(qū)有著長(zhǎng)達(dá)1.7公里的巷道，其中包含條橫巷與礦化帶相連。本次勘測(cè)的主要目標(biāo)是精準(zhǔn)記錄歷史采樣點(diǎn)的位置，為后續(xù)三維礦床模型的構(gòu)建提供依據(jù)。與此同時(shí)，銻的價(jià)格在歐洲市場(chǎng)達(dá)到了59,800美元噸的歷史新高，這進(jìn)一步凸顯了該項(xiàng)目在戰(zhàn)略資源供應(yīng)方面的重要意義。公司計(jì)劃從礦區(qū)采集20多公斤的礦化樣本，用于定制分析標(biāo)準(zhǔn)，以確保即將開展的鉆探計(jì)劃的質(zhì)量。此前，該公司積極推進(jìn)項(xiàng)目資源估算工作，已經(jīng)完成14300米鉆探數(shù)據(jù)和350個(gè)地下采樣數(shù)據(jù)的數(shù)字化處理，并通過Leapfrog軟件系統(tǒng)構(gòu)建三維地質(zhì)模型。公司計(jì)劃于2025月初申請(qǐng)鉆探許可，設(shè)計(jì)新的鉆探方案以符合NI 43-101標(biāo)準(zhǔn)。

銻市場(chǎng)展望

供應(yīng)方面，在供需加快調(diào)整、銻價(jià)持續(xù)沖高的背景下，國(guó)內(nèi)銻礦原料產(chǎn)量或有所增加，但不會(huì)大幅增長(zhǎng)，疊加進(jìn)口銻精礦出現(xiàn)下滑，礦端整體供應(yīng)保持偏緊；中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)資源品位下降、環(huán)保壓力下，國(guó)內(nèi)銻原料供應(yīng)偏緊格局將持續(xù)，雖然會(huì)隨價(jià)格漲跌有所波動(dòng)，但后續(xù)難有大幅增長(zhǎng)；未來(lái)供應(yīng)仍需要依賴進(jìn)口銻資源，國(guó)外供應(yīng)變化仍將對(duì)國(guó)內(nèi)銻市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，特別是在內(nèi)外市場(chǎng)銻品價(jià)格相差懸殊的背景下，從緬甸、越南、塔吉克斯坦等國(guó)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的銻精礦資源量難見增長(zhǎng)。需求方面，月份以來(lái)國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI連續(xù)在榮枯線以上，反映出春節(jié)假期之后國(guó)內(nèi)生產(chǎn)節(jié)奏加快恢復(fù)，制造業(yè)整體保持向好發(fā)展勢(shì)頭，也將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銻行業(yè)下游消費(fèi)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，也要看到美國(guó)特朗普政府即將發(fā)起針對(duì)全球的關(guān)稅戰(zhàn)，將對(duì)全球供應(yīng)鏈帶來(lái)巨大沖擊，特別是短期將導(dǎo)致全球市場(chǎng)供需、金融等陷入紊亂狀態(tài)。面對(duì)全球市場(chǎng)波動(dòng)，我國(guó)仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要引擎。因此，在密切關(guān)注海外政策變化的同時(shí)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、新能源等政策支持力度，隨著增量政策效果逐步顯現(xiàn)，以及新政策出臺(tái)，汽車、家電等消費(fèi)增長(zhǎng)或?qū)⒗^續(xù)對(duì)銻品需求形成支撐。

整體而言，由于銻精礦整體“易減難增”，在國(guó)內(nèi)需求保持增長(zhǎng)的背景下，國(guó)內(nèi)銻品價(jià)格支撐強(qiáng)勁，特別是冶煉企業(yè)將通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量來(lái)穩(wěn)定價(jià)格，出口政策及關(guān)稅政策變化帶來(lái)的短期沖擊和影響將不會(huì)帶來(lái)持續(xù)的壓力，銻產(chǎn)業(yè)鏈能夠迅速在高位實(shí)現(xiàn)新的平衡。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅政策變化帶來(lái)的全球貿(mào)易動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求提振力度、出口政策的持續(xù)性，預(yù)計(jì)銻品價(jià)格仍將高位運(yùn)行。

作者 李曉杰 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

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