大變局！中國“神秘金主”出手

中央?yún)R金的控股將提升AMC的資本實(shí)力，為不良資產(chǎn)處置提供更充足的資金支持，這將幫助AMC更高效地收購、重組和處置房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，緩解房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力

中房報(bào)記者 許倩丨北京報(bào)道

掌控著160萬億元資產(chǎn)、被稱為中國“金融航母”的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”），金融版圖密集擴(kuò)大。

5月8日，中國信達(dá)發(fā)布公告，控股股東財(cái)政部無償劃轉(zhuǎn)股份給中央?yún)R金的事項(xiàng)，已獲得國家金融監(jiān)督管理總局的批準(zhǔn)。隨之，信達(dá)地產(chǎn)和信達(dá)證券的控股股東亦變更為中央?yún)R金。

5月6日，東方資產(chǎn)也收到批復(fù)，金融監(jiān)管總局正式批準(zhǔn)其股權(quán)變更，實(shí)控人變更為中央?yún)R金。

這一變動(dòng)早有計(jì)劃。今年2月，中國信達(dá)、東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)、中證金融公司先后發(fā)布公告：控股股東財(cái)政部擬將其所持全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金。這也意味著，三大全國性AMC均被納入中央?yún)R金旗下。

值得注意的是，這些全國性AMC旗下既有不良資產(chǎn)主業(yè)，肩負(fù)著對地方債、房地產(chǎn)等領(lǐng)域不良資產(chǎn)處置的重任，又把控著數(shù)十家證券、銀行、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金、期貨、房地產(chǎn)等公司，現(xiàn)在這些業(yè)務(wù)都被劃入“匯金系”版圖中。

這一動(dòng)作，被視作“國家隊(duì)操盤萬億不良資產(chǎn)”的關(guān)鍵落子。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家曾剛表示，中央?yún)R金的控股將提升AMC的資本實(shí)力，為不良資產(chǎn)處置提供更充足的資金支持，這將幫助AMC更高效地收購、重組和處置房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，緩解房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性壓力。

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“金融航母”擴(kuò)容

中央?yún)R金是一家什么樣的公司？

中央?yún)R金成立于2003年12月，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國有獨(dú)資公司，其控股股東是中投公司。自誕生之日起，就承載著國家深化金融體制改革的重大使命。

中央?yún)R金的董事會、監(jiān)事會成員均由國務(wù)院任命。中央?yún)R金負(fù)責(zé)投資并持有國有重點(diǎn)金融企業(yè)的股權(quán)，并代表國務(wù)院行使股東權(quán)利，不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動(dòng)，不干預(yù)其控股企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)。

截至2024年末，中央?yún)R金受托管理的國有金融資本規(guī)模達(dá)7.58萬億元，并通過“匯金模式”推動(dòng)控參股機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

從其掌控的金融版圖看，中央?yún)R金是四大國有商業(yè)銀行的第一大股東，持股比例分別為：工商銀行 34.79%、農(nóng)業(yè)銀行 40.14%、中國銀行 64.13%、建設(shè)銀行 57.14%，這四大銀行總資產(chǎn)超過160萬元。它還持有國家開發(fā)銀行（持股34.68%）、光大銀行（持股63.16%）、恒豐銀行（持股40.46%）等政策性與股份制銀行股權(quán)。

在證券領(lǐng)域，中央?yún)R金高比例持股銀河證券、中金公司、中信建投證券、申萬宏源證券等頭部券商，并通過控股中證金融參與資本市場流動(dòng)性管理。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，控股中國出口信用保險(xiǎn)公司、中國再保險(xiǎn)集團(tuán)、新華保險(xiǎn)、中匯人壽保險(xiǎn)等。其官網(wǎng)顯示，截至2024年6月30日，中央?yún)R金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7.76萬億元，直接持有19家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。企查查顯示，中央?yún)R金共有4.4萬家控制企業(yè)，間接持股企業(yè)多達(dá)49萬家。

現(xiàn)在，中央?yún)R金的投資圖譜又新增三家AMC成員（持股中國信達(dá) 58%、中國東方 71.55%、中國長城 73.53%），使其總資產(chǎn)激增3.4萬億元，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化其在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的控制力。

這并非簡單的股權(quán)變動(dòng)，而是中國金融體系深化改革的重要一步。公告中，不少公司說得非常明確，“根據(jù)黨和國家機(jī)構(gòu)改革有關(guān)部署，進(jìn)行股權(quán)劃轉(zhuǎn)?！?/span>

2023年《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》提出，“完善國有金融資本管理體制”，要求“按照國有金融資本出資人相關(guān)管理規(guī)定，將中央金融管理部門管理的市場經(jīng)營類機(jī)構(gòu)剝離，相關(guān)國有金融資產(chǎn)劃入國有金融資本受托管理機(jī)構(gòu)，由其根據(jù)國務(wù)院授權(quán)統(tǒng)一履行出資人職責(zé)”。

為了配合股權(quán)劃轉(zhuǎn)，去年三季度，中央?yún)R金完成了對三家AMC的盡調(diào)，盡調(diào)內(nèi)容包括這三家AMC的總體情況、資產(chǎn)質(zhì)量、涉訴情況等。

“三大AMC股權(quán)劃轉(zhuǎn)意在將財(cái)政部的監(jiān)管角色和股東角色分開，通過厘清這些職責(zé)使國有金融企業(yè)受到更好的約束。股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，通過專業(yè)化管理倒逼AMC聚焦不良資產(chǎn)處置主業(yè)，減少對房地產(chǎn)投資的依賴，避免‘華融事件’再次發(fā)生。同時(shí)，在防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮更大作用。”一位金融業(yè)人士稱。

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出手，救市

中央?yún)R金是中國金融市場的“穩(wěn)定器”與改革者。在2008年全球金融危機(jī)期間，中央?yún)R金通過增持國有銀行股份，有效穩(wěn)定了市場情緒，避免了金融體系的崩潰。

中央?yún)R金的重要使命有三個(gè)：股權(quán)投資與資產(chǎn)保值增值、政策執(zhí)行與金融改革推動(dòng)、資本市場穩(wěn)定器。“其投資策略不僅僅是追求財(cái)務(wù)回報(bào)，更多的是服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。隨著市場環(huán)境的變化，中央?yún)R金也在不斷調(diào)整和完善自身的投資策略，以適應(yīng)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

基于此，三大AMC劃轉(zhuǎn)中央?yún)R金的背后，是一步戰(zhàn)略大棋。

當(dāng)前房企債務(wù)重組、城投平臺風(fēng)險(xiǎn)處置需求激增，需要AMC更高效“救火”。劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金后，中央?yún)R金能直接調(diào)動(dòng)資金，快速行動(dòng)。同時(shí)，AMC還可借助匯金的資本實(shí)力，探索“資產(chǎn)收購+重組+證券化”的創(chuàng)新模式，成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“安全閥”。

克而瑞研究認(rèn)為，中央?yún)R金入主后，AMC業(yè)務(wù)模式將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。一是定價(jià)機(jī)制市場化，打破傳統(tǒng)“財(cái)政兜底”預(yù)期，不良資產(chǎn)包收購折價(jià)率波動(dòng)區(qū)間將從20%～50%收窄至30%～40%；二是處置手段證券化，推動(dòng)不良資產(chǎn)ABS發(fā)行規(guī)模從2023年820億元擴(kuò)容至2025年2000億元，引入保險(xiǎn)資金等長期資本；三是服務(wù)對象多元化，重點(diǎn)從房企債務(wù)重組轉(zhuǎn)向科創(chuàng)企業(yè)債務(wù)置換、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)化解等新領(lǐng)域。

據(jù)克而瑞分析，AMC作為“金融穩(wěn)定器”，未來可能主導(dǎo)困境房企的資產(chǎn)重組（如收購爛尾項(xiàng)目并引入代建方），推動(dòng)保障性住房、租賃社區(qū)等政策性項(xiàng)目落地。這將對產(chǎn)城行業(yè)中的住房配套、職住平衡規(guī)劃產(chǎn)生長期影響。

中央?yún)R金還長期發(fā)揮著資本市場“穩(wěn)定器”的重要作用。5月7日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。中國證監(jiān)會主席吳清表示，全力鞏固市場維穩(wěn)向好的勢頭，全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類平準(zhǔn)基金作用。

作為“國家隊(duì)”核心力量，中央?yún)R金有關(guān)負(fù)責(zé)人表態(tài)稱，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場異常波動(dòng)，該出手時(shí)將果斷出手。

近段時(shí)間，中央?yún)R金再次出手救市，重倉百余家被嚴(yán)重低估的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，其中不乏地產(chǎn)股，如萬科A、保利發(fā)展、大悅城、金融街、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、首開股份、濱江集團(tuán)、陸家嘴、云南城投等。中央?yún)R金的增減持動(dòng)向?qū)⒊蔀橛^測宏觀政策的重要風(fēng)向標(biāo)。

值班編委：樊永鋒

責(zé)任編輯：馬琳 溫紅妹

審讀：戴士潮

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