兗礦能源：預(yù)計(jì)2025年煤炭?jī)r(jià)格中樞有限下行

2025年5月6日，兗礦能源披露接待調(diào)研公告。

據(jù)了解，兗礦能源2024年全年實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.42億噸，陜蒙基地和澳洲基地產(chǎn)量均有增加。2024年自產(chǎn)商品煤噸煤銷售成本338元/噸，2025年力爭(zhēng)降低3%，將通過(guò)嚴(yán)控生產(chǎn)成本、控制期間費(fèi)用、盤(pán)活存量物資等措施實(shí)現(xiàn)。2025年資本開(kāi)支計(jì)劃195億元，公司資金能滿足資本開(kāi)支和分紅需求。

兗礦能源已簽訂2025年煤炭中長(zhǎng)期合同，數(shù)量基本與2024年持平，電煤中長(zhǎng)期合同定價(jià)機(jī)制不變。預(yù)計(jì)2025年煤炭市場(chǎng)供應(yīng)寬松，價(jià)格中樞有限下行，下半年供需關(guān)系改善，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量有限，進(jìn)口煤從高位回落，國(guó)際煤炭需求有望延續(xù)增長(zhǎng)。

兗礦能源的兗煤澳洲煤炭主要銷往中國(guó)、日本、韓國(guó)、泰國(guó)等市場(chǎng)，其銷售合同定價(jià)機(jī)制各不相同。此外，公司還對(duì)化工板塊、煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)等方面有相關(guān)規(guī)劃和措施，并就負(fù)債率、控股股東增持、回購(gòu)H股等問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明。

主要交流內(nèi)容：

一、公司2024年商品煤產(chǎn)量如何？

集團(tuán)在優(yōu)化生產(chǎn)組織上持續(xù)加力，2024年全年實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.42億噸，同比增加954萬(wàn)噸或7.22%。其中：

1.陜蒙基地產(chǎn)量同比增加666萬(wàn)噸。

2.澳洲基地產(chǎn)量同比增加343萬(wàn)噸。

二、公司2024年自產(chǎn)商品煤銷售成本如何？2025年能否進(jìn)一步下降？

根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2024年自產(chǎn)商品煤噸煤銷售成本338元/噸，同比下降12元/噸或3.4%。實(shí)現(xiàn)了年初制定的噸煤銷售成本降低3%的承諾目標(biāo)。

2025年，公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)噸煤銷售成本同比降低3%，將采用以下措施：

一是嚴(yán)控生產(chǎn)成本。持續(xù)優(yōu)化礦井生產(chǎn)接續(xù)、采掘工藝和勞動(dòng)組織，加強(qiáng)材料費(fèi)、水電費(fèi)等重點(diǎn)費(fèi)用管控，降低產(chǎn)品單耗水平。

二是控制期間費(fèi)用。剛性壓減管理、銷售、財(cái)務(wù)等費(fèi)用，嚴(yán)禁預(yù)算外支出，降低非必要開(kāi)支。聚焦人力資源“六定”管理，推進(jìn)機(jī)構(gòu)改革，壓縮管理層級(jí)，優(yōu)化人力資源配置。

三是盤(pán)活存量物資。加大清倉(cāng)利庫(kù)、修舊利廢，強(qiáng)化存量設(shè)備、物資盤(pán)活，處置低效無(wú)效資產(chǎn)。

三、公司2025年煤炭中長(zhǎng)期合同？

公司已按照相關(guān)政策規(guī)定簽訂2025年煤炭中長(zhǎng)期合同，較2024年合同簽訂數(shù)量基本持平。

電煤中長(zhǎng)期合同定價(jià)機(jī)制與2024年相同，山東區(qū)域定價(jià)公式為基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)，5500大卡基礎(chǔ)價(jià)675元/噸。陜蒙區(qū)域價(jià)格延續(xù)執(zhí)行區(qū)域限價(jià)，即5500大卡動(dòng)力煤陜西不超過(guò)520元/噸，蒙西不超過(guò)460元/噸，山西不超過(guò)570元/噸。

四、“雙碳”戰(zhàn)略背景下，公司如何看待煤炭發(fā)展前景？

“雙碳”戰(zhàn)略背景下，能源結(jié)構(gòu)加速變革調(diào)整。近年來(lái)，可再生能源投資發(fā)展提速，但基于中國(guó)“富煤貧油少氣”的能源稟賦特征，煤炭仍然是經(jīng)濟(jì)、安全、可靠的基礎(chǔ)保障能源，中短期內(nèi)不會(huì)被可再生能源大規(guī)模取代。

“雙碳”戰(zhàn)略是一場(chǎng)廣泛而深刻的變革，中國(guó)正在加快新型能源體系建設(shè)。兗礦能源將順應(yīng)能源變革趨勢(shì)，積極響應(yīng)、統(tǒng)籌謀劃。一是有序調(diào)整傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。加快煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，大力推進(jìn)智能礦山建設(shè)，向綠色智能方向發(fā)展;加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，延伸發(fā)展高端精細(xì)煤化工產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)高碳能源低碳化。二是加快發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。在發(fā)揮煤炭兜底保障作用的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)高端裝備制造、智慧物流產(chǎn)業(yè)實(shí)施綠色低碳發(fā)展路徑，逐步提升綠電產(chǎn)品，鍛造新利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)。三是推動(dòng)傳統(tǒng)能源和新能源優(yōu)化組合。構(gòu)建多能互補(bǔ)耦合發(fā)展格局，穩(wěn)步布局新能源產(chǎn)業(yè)，由“一煤獨(dú)大”向“多能互補(bǔ)”轉(zhuǎn)變，促進(jìn)傳統(tǒng)能源與新能源協(xié)同發(fā)展。

五、兗煤澳洲煤炭主要銷往哪些國(guó)家和地區(qū)？

兗煤澳洲的煤炭主要銷往中國(guó)、日本、韓國(guó)、泰國(guó)等市場(chǎng)。

六、兗煤澳洲銷售合同定價(jià)機(jī)制？

出口動(dòng)力煤一般按指數(shù)價(jià)格或年度固定價(jià)格定價(jià)。一般而言，較低灰分產(chǎn)品根據(jù)紐卡斯?fàn)栔笖?shù)定價(jià)，而較高灰分產(chǎn)品則根據(jù)API5動(dòng)力煤指數(shù)定價(jià)。年度固定價(jià)格合約主要根據(jù)日本電廠基準(zhǔn)價(jià)格定價(jià)，該參考價(jià)格為澳大利亞主要供貨商與日本電力公司的合約價(jià)格。其余銷售按交易當(dāng)日相對(duì)于市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格定價(jià)，大多為固定價(jià)格。在此期間，延遲的合約交付會(huì)導(dǎo)致實(shí)際價(jià)格較基準(zhǔn)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)“滯后效應(yīng)”。

出口冶金煤按基準(zhǔn)價(jià)或現(xiàn)貨價(jià)格基準(zhǔn)定價(jià)。大部分定期合約按照澳大利亞主要供貨商與日本鋼鐵廠按季度價(jià)格基準(zhǔn)協(xié)商的定價(jià)機(jī)制定價(jià)?，F(xiàn)貨銷售按當(dāng)日的市場(chǎng)價(jià)(普氏指數(shù))定價(jià)。

七、公司資本開(kāi)支計(jì)劃如何？資金能否滿足資本開(kāi)支和分紅？

本集團(tuán)2024年資本開(kāi)支計(jì)劃197億元，實(shí)際支出174億元，2025年資本開(kāi)支計(jì)劃195億元。未來(lái)本集團(tuán)每年資本開(kāi)支將維持在目前的水平上，維簡(jiǎn)費(fèi)約90億元，項(xiàng)目建設(shè)約100億元。

本集團(tuán)目前擁有較充裕的現(xiàn)金和暢通融資渠道，能夠滿足資本開(kāi)支和現(xiàn)金分紅的需求。

八、對(duì)2025年國(guó)內(nèi)、國(guó)際煤價(jià)走勢(shì)判斷。

預(yù)計(jì)2025年煤炭市場(chǎng)延續(xù)供應(yīng)寬松格局，價(jià)格中樞有限下行，下半年供需關(guān)系將有所改善，全年均價(jià)仍處于中長(zhǎng)周期較好盈利區(qū)間。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)增量有限，進(jìn)口煤將從高位有所回落。隨著中國(guó)政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策落地顯效，煤炭消費(fèi)將保持較高水平的剛性需求。電煤消費(fèi)保持增長(zhǎng)，化工煤需求在大型煤化工項(xiàng)目不斷投產(chǎn)的背景下將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，鋼鐵和建材行業(yè)煤炭消費(fèi)基本持平或小幅下降。

國(guó)際市場(chǎng)方面，據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)，2024年全球煤炭總供給約為90億噸，煤炭消費(fèi)約為87億噸，預(yù)計(jì)全球煤炭需求將延續(xù)增長(zhǎng)至2027年。中國(guó)、印度和東南亞地區(qū)的消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)歐美等國(guó)煤炭需求的下降形成有效對(duì)沖。

煤炭作為關(guān)鍵的兜底保障能源，全球需求仍受到地緣政治、主要發(fā)達(dá)國(guó)家能源政策變化、新能源波動(dòng)等不確定性因素影響，存在持續(xù)性增長(zhǎng)的可能。

九、公司3億噸煤炭產(chǎn)量計(jì)劃如何實(shí)現(xiàn)？

公司2021年12月制定的《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》提出，力爭(zhēng)5-10年煤炭產(chǎn)量(100%權(quán)益的原煤產(chǎn)量)達(dá)到3億噸/年。2024年公司及其附屬公司(“本集團(tuán)”)生產(chǎn)商品煤1.42億噸，對(duì)應(yīng)原煤產(chǎn)量1.7億噸。

本集團(tuán)將堅(jiān)持內(nèi)涵式增長(zhǎng)與外延式增長(zhǎng)并舉，加快優(yōu)質(zhì)資源釋放，高質(zhì)高效推進(jìn)增量項(xiàng)目建設(shè)。

萬(wàn)福煤礦已于2024年12月實(shí)現(xiàn)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，規(guī)劃2025年建成五彩灣四號(hào)露天礦，3年內(nèi)霍林河一號(hào)煤礦、劉三圪旦煤礦、嘎魯圖煤礦陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，若上述內(nèi)涵式增長(zhǎng)項(xiàng)目規(guī)劃如期完成，將新增煤炭產(chǎn)能4，800萬(wàn)噸以上。

同時(shí)，控股股東將分批次、分區(qū)域?qū)Ⅲw內(nèi)煤炭資產(chǎn)注入兗礦能源，公司將在具備披露條件時(shí)，按規(guī)則進(jìn)行披露;持續(xù)關(guān)注境內(nèi)外市場(chǎng)并購(gòu)機(jī)遇，擇機(jī)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)，為本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3億噸提供外延式支撐。

十、公司對(duì)化工板塊的發(fā)展規(guī)劃？

公司對(duì)高端化工新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃：一是加快延鏈增值。強(qiáng)化延鏈、補(bǔ)鏈和強(qiáng)鏈，拓展“一頭多線”柔性生產(chǎn)，打造高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。二是綠色低碳轉(zhuǎn)型。發(fā)揮煤化工在固碳、減碳方面的優(yōu)勢(shì)，加快煤炭轉(zhuǎn)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，發(fā)展高碳含量的煤基新材料;加快推動(dòng)煤炭向燃料和原料并重發(fā)展。三是戰(zhàn)略布局新疆。在做優(yōu)做強(qiáng)魯南化工、未來(lái)能源、榮信化工、榆林能化等4個(gè)化工園區(qū)的基礎(chǔ)上，戰(zhàn)略布局新疆區(qū)域，建設(shè)大煤化基地，發(fā)揮煤炭成本低、品種優(yōu)、易開(kāi)采等優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)煤炭深加工和高效利用。

十一、魯西礦業(yè)、新疆能化是否能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)承諾？

2023年本集團(tuán)收購(gòu)魯西礦業(yè)、新疆能化時(shí)，控股股東對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了承諾，是按2023-2025年度累計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)進(jìn)行綜合評(píng)定，三年結(jié)束后，本集團(tuán)將聘請(qǐng)審計(jì)師進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，確定業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況。

由于2024年煤炭市場(chǎng)下行以及千米深井開(kāi)采政策制約產(chǎn)能釋放等不可抗力影響，魯西礦業(yè)、新疆能化業(yè)績(jī)?nèi)跤陬A(yù)期，2025年隨著五彩灣四號(hào)露天礦的建成投產(chǎn)、貢獻(xiàn)利潤(rùn)，以及魯西礦業(yè)產(chǎn)能提升，魯西礦業(yè)、新疆能化效益將得到改善。2025年三年結(jié)束后，將按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定條款執(zhí)行。

十二、公司負(fù)債率偏高是什么原因？

根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，截至2024年底，本集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率62.96%，比年初66.69%降低3.73個(gè)百分點(diǎn)，處于50%-70%的安全區(qū)間。2024年本集團(tuán)通過(guò)平衡經(jīng)營(yíng)、融資及投資節(jié)奏，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，低息融資置換存量高息融資等措施，有效控制融資規(guī)模、降低融資成本，平均融資利率降至2.98%歷史最低水平。

本集團(tuán)雙管雙控負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金分紅、投資并購(gòu)支出情況下，全力降杠桿、減負(fù)債?？鄢墙?jīng)營(yíng)性投資影響，力爭(zhēng)資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%以下。

十三、控股股東增持公司股份進(jìn)展情況？是否存在新的增持計(jì)劃？

控股股東對(duì)兗礦能源發(fā)展前景及價(jià)值持續(xù)提升充滿信心。山東能源于2024年11月19日前已累計(jì)增持A股和H股股份共計(jì)2771萬(wàn)股，增持金額約3億元。其中：增持公司A股618.74萬(wàn)股，增持金額人民幣1億元;增持公司H股2152.80萬(wàn)股，增持金額人民幣2億元，增持計(jì)劃已順利完成。

山東能源將綜合考量市場(chǎng)狀況、窗口期限制等多方面因素，決定是否實(shí)施新的增持計(jì)劃。公司將嚴(yán)格按照上市地監(jiān)管規(guī)定，在山東能源增持時(shí)及時(shí)履行上市公司信息披露義務(wù)。

十四、公司是否考慮回購(gòu)H股？

2024年6月21日召開(kāi)的公司2023年度股東周年大會(huì)，已授權(quán)董事會(huì)擇機(jī)回購(gòu)H股，該議案為常規(guī)性年度授權(quán)。公司董事會(huì)將根據(jù)市場(chǎng)情況、窗口期、股價(jià)等多種因素綜合考量是否回購(gòu)H股。

十五、2025年之后的分紅派息政策如何制定？現(xiàn)金流能否滿足資本開(kāi)支和分紅的需求？

公司2023-2025年度分紅政策為：以中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則財(cái)務(wù)報(bào)表稅后利潤(rùn)數(shù)較少者為準(zhǔn)，公司在各會(huì)計(jì)年度分配的現(xiàn)金股利總額，應(yīng)占公司該年度扣除法定儲(chǔ)備后凈利潤(rùn)的約百分之六十，且每股現(xiàn)金股利不低于人民幣0.5元。兗礦能源始終踐行“股東至上、價(jià)值共享”的理念，真誠(chéng)回報(bào)投資者。

兗礦能源將于2026年制定2026-2028年分紅政策，報(bào)董事會(huì)、股東會(huì)審議批準(zhǔn)并按規(guī)則進(jìn)行披露。我們將繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)金分紅的理念和導(dǎo)向。公司預(yù)計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金流、經(jīng)濟(jì)效益、發(fā)展預(yù)期完全可以支持現(xiàn)有分紅水平。

來(lái)源 | 金融界

編輯 | 王越

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