于泳與鴻商集團：低調(diào)礦業(yè)巨頭的投資版圖與財富密碼

一、于泳的投資策略：精準抄底與全產(chǎn)業(yè)鏈布局

1. 逆周期并購：低位“掃貨”全球資源

于泳主導(dǎo)的鴻商集團以“精準抄底”著稱。其核心策略是在大宗商品價格低迷期收購優(yōu)質(zhì)礦山，例如： ? 2016年以37.5億美元收購剛果（金）TFM銅鈷礦80%股權(quán)，當(dāng)時銅價處于4900-6200美元/噸的歷史低位，而2024年銅價一度突破1.1萬美元/噸，僅此項目即為洛陽鉬業(yè)貢獻了超50%的凈利潤。 ? 2020年以5.5億美元收購KFM銅鈷礦95%權(quán)益，進一步鞏固全球鈷礦霸主地位（鈷產(chǎn)量占全球14%）。 這類操作使洛陽鉬業(yè)在銅、鈷價格上行周期中實現(xiàn)利潤爆發(fā)式增長，2024年上半年凈利潤同比增幅達638%-716%。 2. 全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：綁定新能源巨頭

鴻商集團通過股權(quán)投資與產(chǎn)業(yè)合作構(gòu)建新能源金屬閉環(huán)：

? 寧德時代深度綁定：2016年以8億元入股寧德時代，現(xiàn)仍持有1.11%流通股（價值超106億元）；寧德時代則通過子公司間接持有洛陽鉬業(yè)24.68%股份，形成“資源+電池”聯(lián)盟。 ? 布局鋰資源：與寧德時代合資成立CBC，獲取玻利維亞兩座鋰鹽湖開采權(quán)，規(guī)劃年產(chǎn)5萬噸電池級碳酸鋰。 3. 長期價值投資與混改紅利 ? 洛陽鉬業(yè)改制：2003年以1.78億元參與洛陽鉬業(yè)混改，獲得49%股權(quán)，后通過增持成為控股股東。截至2025年，鴻商集團持有洛陽鉬業(yè)53.33億股，市值超380億元，累計分紅收益近40億元。其變化收益超過28%！ ? 堅守核心資產(chǎn)：即便在寧德時代股價波動中，仍保留部分股權(quán)以實現(xiàn)長期產(chǎn)業(yè)協(xié)同。 二、鴻商系核心資產(chǎn)矩陣 1. 洛陽鉬業(yè)：全球礦業(yè)巨頭 ? 資源儲量：擁有剛果（金）TFM與KFM銅鈷礦（銅資源量3464萬噸，鈷525萬噸）、巴西鈮磷礦（全球第二大鈮礦）、澳大利亞銅金礦等。 ? 產(chǎn)能規(guī)模：2024年銅產(chǎn)量預(yù)計60萬噸，鈷6.7萬噸，穩(wěn)居全球前三。 ? 貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)：2018年以5億美元收購全球第三大金屬貿(mào)易商IXM，2023年貢獻營收1680億元（占總收入九成）。 2. 寧德時代與新能源生態(tài) ? 股權(quán)投資：累計從寧德時代套現(xiàn)超160億元，剩余持股價值約106億元。其年化投資回報率為47%！ ? 極氪汽車：參與Pre-A輪融資，強化新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局。 3. 金融與保險板塊 ? 小康人壽：鴻商集團持股33%，寧德時代與青山控股為重要股東，探索“礦業(yè)+保險”資金協(xié)同。 ? 商品期貨對沖：通過IXM在芝加哥商品交易所進行銅期貨套保，管理價格波動風(fēng)險。 三、于泳的財富版圖與未來展望 1. 當(dāng)前身價：780億元的礦業(yè)隱形冠軍 據(jù)福布斯測算，截至2024年7月，于泳凈資產(chǎn)為108億美元（約780億元人民幣），主要來自洛陽鉬業(yè)股權(quán)（價值超380億元）和寧德時代投資收益。 2. 風(fēng)險與機遇 ? 銅價波動：2025年4月倫銅價格回落至9130美元/噸，較年初高點下跌近5%，可能影響短期利潤。 ? 債務(wù)優(yōu)化：通過出售非核心資產(chǎn)（如東戈壁鉬礦）降低負債率至58.4%，增強財務(wù)韌性。 ? 新能源轉(zhuǎn)型：依托鈷、鋰資源與寧德時代合作，搶占動力電池供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)。 結(jié)語 于泳與鴻商集團的戰(zhàn)略可概括為“逆周期抄底資源、全產(chǎn)業(yè)鏈綁定巨頭、長期持有核心資產(chǎn)”。其投資哲學(xué)融合了資源壟斷、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資本運作，在新能源革命中持續(xù)放大礦業(yè)價值。盡管面臨市場波動，但憑借全球頂級礦山布局和深度產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，于泳的財富版圖仍具擴張潛力。

于泳與鴻商集團主要投資項目時間線梳理

2004年：洛陽鉬業(yè)混改——礦業(yè)帝國的起點 于泳通過鴻商集團以1.78億元收購洛陽鉬業(yè)49%股權(quán)，成為第二大股東。當(dāng)時洛陽鉬業(yè)因經(jīng)營不善瀕臨破產(chǎn)，鴻商通過改制注入資金并推動管理改革，兩年內(nèi)企業(yè)凈利潤從2.8億元增至17.14億元，分紅超5億元。這一項目奠定了鴻商在礦業(yè)領(lǐng)域的根基，并為后續(xù)資本運作提供現(xiàn)金流支持。 2006年：布局航空運輸——華夏航空的試水 鴻商集團出資40%參與華夏航空（前身華夏有限）的組建，但未實際控制公司運營。2013年以1元/股價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，退出該領(lǐng)域。此舉雖未長期持有，但展現(xiàn)了鴻商早期多元化投資的嘗試。 2013-2016年：逆周期抄底全球礦業(yè)資源 ? 2013年：以8.2億美元收購澳大利亞北帕克斯銅金礦（NPM）80%權(quán)益，首次進軍海外礦業(yè)。 ? 2016年： ? 以15億美元收購巴西鈮磷礦（全球第二大鈮礦）； ? 以26.5億美元分兩次收購剛果（金）TFM銅鈷礦80%權(quán)益，奠定全球鈷資源霸主地位； ? 以5.5億美元收購剛果（金）KFM銅鈷礦95%權(quán)益，進一步鞏固鈷資源控制權(quán)。

策略核心：在大宗商品價格低谷期（銅價約4900-6200美元/噸）完成關(guān)鍵并購，押注新能源金屬需求爆發(fā)。2015-2016年：綁定寧德時代，布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈 ? 2015年：鴻商資本以8億元入股寧德時代（持股6275萬股，成本價12.75元/股），成為早期戰(zhàn)略投資者。 ? 2016年后：多次減持套現(xiàn)160億元，剩余持股價值超100億元（2024年數(shù)據(jù)）。 ? 產(chǎn)業(yè)協(xié)同：與寧德時代合資開發(fā)剛果（金）KFM銅鈷礦，并共同投資極氪汽車、博裕資本私募基金等，形成“資源+電池+整車”閉環(huán)。2019-2020年：拓展貿(mào)易與金融板塊 ? 2019年：以4.95億美元收購瑞士金屬貿(mào)易商IXM（全球第三大基本金屬貿(mào)易商），打通礦業(yè)資源與全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。 ? 2020年：通過增資控股中法人壽（后更名小康人壽），持股33%，引入寧德時代、青山控股為股東，探索“礦業(yè)+保險”資金協(xié)同。2021-2022年：新能源與科技領(lǐng)域縱深布局 ? 2021年： ? 出資5億元與寧德時代共同投資博裕資本私募基金，布局消費與金融領(lǐng)域； ? 參與吉利極氪汽車Pre-A輪融資，深化新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局； ? 戰(zhàn)略投資協(xié)鑫科技（光伏硅料龍頭），持股6.57%。 ? 2022年：獨家投資鋰電設(shè)備企業(yè)吉陽智能（寧德時代供應(yīng)商），并參股納晶科技（量子點材料）、上機數(shù)控等科技公司。2023-2024年：優(yōu)化資產(chǎn)與戰(zhàn)略調(diào)整 ? 2023年：出售澳大利亞NPM銅金礦80%權(quán)益，回籠資金并降低負債率至58.4%。 ? 2024年：以29億元出售東戈壁鉬礦（持有14年未開發(fā)），進一步聚焦核心資源。同時，推動寧德時代子公司通過增資間接持有洛陽鉬業(yè)24.68%股權(quán)，強化產(chǎn)業(yè)鏈綁定。投資策略總結(jié) 于泳與鴻商集團的投資路徑呈現(xiàn)三大特征： 1. 逆周期抄底：精準把握大宗商品周期低谷，以低成本鎖定全球頂級礦山資源； 2. 全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：通過股權(quán)投資綁定寧德時代等巨頭，形成新能源金屬“開采-加工-應(yīng)用”閉環(huán)； 3. 資本運作與退出：靈活運用上市、減持、資產(chǎn)剝離等手段，實現(xiàn)資金高效周轉(zhuǎn)。截至2024年，鴻商系資產(chǎn)規(guī)模超2000億元，覆蓋礦業(yè)、新能源、金融、科技四大板塊，而于泳個人身價達780億元（福布斯2024年數(shù)據(jù)），穩(wěn)居中國隱形富豪前列。

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