觀(guān)點(diǎn)共享 | 鎢：需求面臨一定壓力，價(jià)格高位小幅回落

（攝影：宋歆欣）

鎢市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格承壓小幅回落，但仍處于較高位置，持貨商惜售挺價(jià)及冶煉端開(kāi)工率調(diào)整等將繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，鎢品價(jià)格難有大幅回落，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)需繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端博弈、鎢精礦出貨節(jié)奏等。

鎢品價(jià)格在較高位置小幅回落

2025年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格繼續(xù)在較高位置運(yùn)行。受經(jīng)濟(jì)回升向好預(yù)期的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格從年初開(kāi)始在較高位置持續(xù)小幅反彈，但2月中旬以來(lái)，由于中下游采購(gòu)積極性不高，僅維持按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交情緒不高，國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格再度小幅回落，3月以來(lái)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。截至3月20日，國(guó)內(nèi)鎢精礦平均價(jià)格14.31萬(wàn)元/噸，同比上漲15.67%，最高價(jià)格14.51萬(wàn)元/噸，最低價(jià)格13.94萬(wàn)元/噸；仲鎢酸銨平均價(jià)格21.09萬(wàn)元/噸，同比上漲15.44%，其中最高價(jià)格21.31萬(wàn)元/噸，最低價(jià)格20.69萬(wàn)元/噸。

2025年以來(lái)鎢精礦、仲鎢酸銨價(jià)格走勢(shì)

（單位：元噸，截至20日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

2025年鎢品價(jià)格變化情況

（單位：元噸，截至20日）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

截至3月下旬，江西鎢業(yè)集團(tuán)國(guó)標(biāo)一級(jí)黑鎢精礦（65%）最高報(bào)價(jià)為14.45萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.68%；最低報(bào)價(jià)為14.05萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)15.16%；年內(nèi)最高報(bào)價(jià)比最低報(bào)價(jià)高2.85%。平均報(bào)價(jià)為14.28萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)15.42%。3月下旬報(bào)價(jià)為14.05萬(wàn)元/噸，較3月上旬下調(diào)500元/噸。截至3月下旬，廈門(mén)鎢業(yè)仲鎢酸銨最高報(bào)價(jià)為21.25萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.86%；最低報(bào)價(jià)為20.6萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.13%；年內(nèi)最高報(bào)價(jià)比最低報(bào)價(jià)高3.16%；平均報(bào)價(jià)為20.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.15%。3月下旬報(bào)價(jià)為20.6萬(wàn)元/噸，較3月上旬下調(diào)1500元/噸。贛州鎢協(xié)年內(nèi)仲鎢酸銨平均預(yù)測(cè)價(jià)格為21.08萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)15.74%；鎢精礦平均預(yù)測(cè)價(jià)格14.12萬(wàn)元/標(biāo)噸，同比上漲15.87%；中顆粒鎢粉平均預(yù)測(cè)價(jià)格為320.67元/公斤，同比增長(zhǎng)15.35%。3月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報(bào)價(jià)分別為20.9萬(wàn)元/噸、13.9萬(wàn)元/標(biāo)噸、320元/公斤，分別較去年同期增長(zhǎng)13.59%、12.55%、14.29%。

：江西贛州鎢業(yè)協(xié)會(huì)1-3月鎢市場(chǎng)預(yù)測(cè)價(jià)變化情況

資料來(lái)源：鎢都網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

其他主要鎢企業(yè)報(bào)價(jià)詳見(jiàn)下列各表：

：江西章源鎢業(yè)1-3月鎢品長(zhǎng)單報(bào)價(jià)

資料來(lái)源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

：廣東翔鷺鎢業(yè)1-3月鎢品長(zhǎng)單報(bào)價(jià)

資料來(lái)源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

供給端與去年接近，冶煉端整體有所增長(zhǎng)

根據(jù)安泰科國(guó)內(nèi)17家鎢礦山企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，1-2月全國(guó)鎢精礦（金屬量）產(chǎn)量約1.15萬(wàn)噸，同比下降1.56%，其中2月產(chǎn)量約0.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.24%，但環(huán)比下降9.73%，主要是受春節(jié)假期影響。

2025年1-2月，我國(guó)仲鎢酸銨（APT）產(chǎn)量約1.92萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.77%，其中2月生產(chǎn)8970噸，同比增長(zhǎng)48.02%;共生產(chǎn)鎢鐵1638噸，同比下降0.73%，其中2月生產(chǎn)520噸，同比增長(zhǎng)44.44%。隨著春節(jié)假期之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以及2月以來(lái)上游鎢精礦價(jià)格小幅回調(diào)，中下游需求端有所好轉(zhuǎn)，冶煉端產(chǎn)能利用率明顯提高，仲鎢酸銨（APT）、鎢鐵開(kāi)工率及產(chǎn)量都高于去年同期水平。

20251-2月我國(guó)APT和鎢鐵產(chǎn)量（單位：噸）

資料來(lái)源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

出口出現(xiàn)明顯下降，進(jìn)口整體保持增長(zhǎng)

出口方面，在鎢品價(jià)格整體相對(duì)高位的背景下，2025年以來(lái)我國(guó)鎢品出口呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，僅藍(lán)鎢、碳化鎢、鎢粉、廢碎料、混合料的出口實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。1-2月，我國(guó)累計(jì)出口鎢品2564.5噸，同比下降15.02%；其中，2月出口鎢品643.2噸，同比下降49.96%。綜合分析來(lái)看，主要是由于出口政策調(diào)整，市場(chǎng)化供需進(jìn)行新的調(diào)整，2月鎢品出口同比大幅度回落。

20251-2月中國(guó)鎢品出口情況（單位：噸）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

進(jìn)口方面，在國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格高位整體高位的背景下，我國(guó)的鎢品進(jìn)口量整體保持。1-2月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鎢品2650.8噸，同比增長(zhǎng)20.41%，其中，2月進(jìn)口鎢品1366.6噸，同比增長(zhǎng)50.77%；鎢精礦仍是鎢品進(jìn)口的主力，1-2月，鎢精礦進(jìn)口2049.2噸，同比增長(zhǎng)30.39%，其中，2月進(jìn)口鎢精礦1060.8噸，同比大幅增長(zhǎng)70.13%；1-2月，鎢酸鈉進(jìn)口514.7噸，同比降低9.36%，其中，2月進(jìn)口鎢酸鈉277.8噸，同比增長(zhǎng)6.36%。

20251-2月中國(guó)鎢品進(jìn)口情況（單位：噸）

資料來(lái)源：Wind，五礦經(jīng)研院

全球鎢市場(chǎng)重大事件分析：美國(guó)鎢業(yè)公司加入美國(guó)國(guó)防工業(yè)基礎(chǔ)聯(lián)盟

3月初，美國(guó)鎢業(yè)公司欣然宣布其加入美國(guó)國(guó)防工業(yè)基礎(chǔ)聯(lián)盟（DIBC）的申請(qǐng)已獲批準(zhǔn)。該聯(lián)盟由先進(jìn)技術(shù)國(guó)際公司（ATI）代表美國(guó)國(guó)防部管理，旨在擴(kuò)大和多樣化美國(guó)國(guó)防工業(yè)基礎(chǔ)，促進(jìn)私營(yíng)企業(yè)與政府合作，為關(guān)鍵承包商提供非稀釋性融資，并為美國(guó)國(guó)防需求提供商業(yè)解決方案。鑒于鎢等關(guān)鍵金屬對(duì)美國(guó)國(guó)防工業(yè)至關(guān)重要，美國(guó)政府正通過(guò)戰(zhàn)略規(guī)劃、倡議和資金支持來(lái)確保本土生產(chǎn)能力。此前加拿大和美國(guó)的政府機(jī)構(gòu)已向北美鎢礦項(xiàng)目提供資助，例如2024年12月火草金屬公司曾獲得美國(guó)防部1580萬(wàn)美元和加拿大政府1290萬(wàn)加元的資助用于育空地區(qū)的關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目。美國(guó)鎢業(yè)正在推進(jìn)其位于愛(ài)達(dá)荷州的旗艦項(xiàng)目——IMA礦（該礦1945-1957年間曾生產(chǎn)近20萬(wàn)公噸三氧化鎢），并與美國(guó)防部探討非稀釋性融資機(jī)會(huì)。鎢因其在國(guó)防、航空航天和高端制造業(yè)的特殊應(yīng)用，被美國(guó)政府列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。國(guó)防部正是基于對(duì)本土鎢資源重要性的認(rèn)識(shí)，主動(dòng)引導(dǎo)美國(guó)鎢業(yè)加入該聯(lián)盟。公司CEO默里·奈表示，“加入DIBC是公司戰(zhàn)略推進(jìn)的重要里程碑，IMA礦有望快速實(shí)現(xiàn)本土關(guān)鍵金屬生產(chǎn)能力”。該項(xiàng)目位于愛(ài)達(dá)荷州中東部，擁有21項(xiàng)專(zhuān)利礦權(quán)，公司還通過(guò)圈定113項(xiàng)聯(lián)邦礦脈采礦權(quán)擴(kuò)大礦區(qū)范圍至1988.6英畝（804.75公頃）。今年年初，加拿大勘探公司Demesne Resources Inc.正式更名為美國(guó)鎢業(yè)（American Tungsten Corp.），開(kāi)始將戰(zhàn)略重心從“磁鐵礦勘探商”完全轉(zhuǎn)型為專(zhuān)注于美國(guó)鎢礦開(kāi)發(fā)與國(guó)家安全的戰(zhàn)略企業(yè)，未來(lái)將與美國(guó)國(guó)防供應(yīng)鏈本土化戰(zhàn)略高度綁定。

鎢市場(chǎng)展望

上游端，今年以來(lái)，除去春節(jié)假期因素影響，國(guó)內(nèi)鎢精礦生產(chǎn)整體比較平穩(wěn)。在礦石品位下降、環(huán)保等因素影響下，國(guó)內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量短期難有明顯增長(zhǎng)，整體供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊特征；特別是在國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格高位承壓的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)鎢礦山企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力及提產(chǎn)空間不大，甚至不排除個(gè)別礦山根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏等，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)下滑。澳大利亞、韓國(guó)等國(guó)鎢礦山部分已經(jīng)建成，逐步對(duì)海外市場(chǎng)提供一定的補(bǔ)充，或緩解海外市場(chǎng)短期供應(yīng)偏緊形勢(shì)。美國(guó)等積極重啟國(guó)內(nèi)鎢礦開(kāi)發(fā)，但項(xiàng)目仍處于早期階段，短期不會(huì)形成有效市場(chǎng)供應(yīng)。一旦國(guó)內(nèi)較高位置的價(jià)格再度承壓出現(xiàn)較大回調(diào)壓力，持貨商、貿(mào)易商或通過(guò)控制出貨節(jié)奏挺價(jià)，市場(chǎng)上鎢精礦供給面臨收縮，總體上供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)。中游端，在鎢精礦價(jià)格持續(xù)小幅回落的情況下，冶煉端的成本壓力有所緩解，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)及國(guó)內(nèi)出口收緊或?qū)е乱睙挾撕罄m(xù)開(kāi)工率、產(chǎn)量、價(jià)格等出現(xiàn)較大波動(dòng)。下游端，中國(guó)、美國(guó)的生產(chǎn)制造仍有韌性，但美國(guó)不斷升級(jí)關(guān)稅措施或?qū)е峦獠啃枨筇魬?zhàn)陡增，由此引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈亂局將對(duì)制造業(yè)等帶來(lái)較大沖擊，并可能向國(guó)內(nèi)中上游傳導(dǎo)，后期或面臨更大壓力。

總之，對(duì)于鎢產(chǎn)業(yè)鏈而言，資源供應(yīng)端的持續(xù)偏緊狀態(tài)將繼續(xù)支撐價(jià)格保持較高位置。面對(duì)價(jià)格回落壓力，持貨商將更加靈活調(diào)整出貨速度，使得鎢精礦的邊際釋放速度維持較低水平，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)鎢品價(jià)格形成支撐托舉。預(yù)計(jì)鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價(jià)格仍將保持較高位置運(yùn)行，短期不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大幅回落。后續(xù)價(jià)格走勢(shì)需關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策釋放效果，特別是對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的提振力度，也要關(guān)注美國(guó)近期加征關(guān)稅舉措對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)制成品出口的影響，以及全球制造業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)的韌性等。國(guó)內(nèi)外政策、下游工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)、鎢精礦出貨節(jié)奏等，將繼續(xù)主導(dǎo)中上游鎢品價(jià)格，鎢品價(jià)格雖然承壓，但大概率仍將在較高位置運(yùn)行。

作者 | 李曉杰 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

免責(zé)聲明

上述內(nèi)容僅代表研究員個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表經(jīng)研院觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)，并非給他人所做的操作建議。內(nèi)容僅供參考之用，讀者不應(yīng)單純依靠本資料信息而取代自身獨(dú)立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本公眾號(hào)不對(duì)任何因使用本公眾號(hào)所載任何內(nèi)容所導(dǎo)致或可能引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。Email: mr@minmetals.com 長(zhǎng)按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產(chǎn)”關(guān)注。主編：金志峰責(zé)任編輯：陳琦

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問(wèn)或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。